一轮长达四年的大牛市之后，伦敦期锌价格已显疲态。

　　从2002年8月探底740美元/吨，到2006年11月创出4580美元/吨新高，伦敦锌价走出了一轮长达四年的大牛市。在上海期货交易所锌期货上市之际，上周五，伦敦金属交易所(LME)三个月期锌价格已回落到3175美元/吨，当日下跌40美元。至此，锌价回调幅度达三分之一，且在3000-3600美元之间徘徊近两个月时间。在库存回升以及供应增长两大因素影响之下，业内人士认为，“锌牛”重新抬头显得有点艰难。

　　在本轮锌的牛市中，2002年至2005年间表现较为理性，锌价大多数时间是连续小阳线的走势，2005年底，锌价爬上2000美元/吨。然而，2006年春节过后，锌价开始出现暴涨，仅用10个月时间，LME三个月期锌完成了过去三年的涨幅，每吨价格上涨达到2400美元，并创出4580美元的百年历史新高。

　　分析人士指出，2006年锌价疯涨与两大因素有关，其一是不断下降的库存；其二是锌供应紧缺的基本面。LME库存报告显示，伴随着2006年春节后锌价快速上涨，锌库存从2006年4月份的28万多吨水平，一路下滑至去年底8万余吨的历史低谷。但在今年春节后重新抬头，截至上周五，LME库存回升到109425吨。

　　基本面上，2006年供需形势渐渐发生逆转。多家机构统计数据显示，去年锌的供应缺口约在50万吨上下。根据安泰科的统计，2006年，全球锌产量增长5.2%，达到1077万吨，消费量增长5.3%，为1128万吨，缺口为51万吨。产量主要集中在中国、印度和加拿大；2006年中国锌产量增长16.3%，达到315万吨。不过，由于当年全球锌市场需求放慢，供应快速增加，致使短缺量比此前预期的明显缩小。

　　值得注意的是，2007年锌市场的供需有望平衡。机构对2007年精炼锌供应量的增长幅度预期基本上都超出2006年的水平，较为保守的也有6%，而对需求增长速度的预期在3%-4%之间。

　　CRU(英国商品研究所)预计，2007年全球锌供应量达到1143.5万吨，增幅将达7.2%，消费量将达1140万吨，增幅为3.4%。

　　五矿实达期货研发部经理庞颖认为，在锌市场达到供需平衡之前，市场在短缺时代建立的强劲基础使得价格保持强势，但由于对供需格局转变的预期，价格将多有波折，整体处于强势震荡格局。

　　在分析LME锌库存增加原因时，业内人士认为，1月份中国精炼锌的出口量达到了7.14万吨，可能是LME锌库存在1月份之后持续增加的主要原因之一。

　　“从伦敦和国内的比价看，上期所首日挂牌基准价为28510元/吨，上周五现货价格在28700-28800/吨之间，LME价格不到3200美元，精炼锌出口已经没有了盈利空间”，庞颖说，“出口数量的减少将会逐渐体现出来，成为LME锌价格的主要支撑，在锌的供应增长超过需求前，锌价仍可能走强”。 (李中秋)