观察今年下半年货币市场趋势，由于预计广义货币供给量增速在15%～16%之间，货币市场资金供给增长速度将有小幅回落，各类债券的发行规模不断扩大，总体资金供求关系趋于平衡，上半年流动性泛滥的格局将有所改变。受此影响，货币市场利率仍将保持一定的上升态势。

    今年上半年，国民经济仍在相对高位运行，总体形势良好。其中，上半年GDP同比增长11.5％，增速比上年同期加快0.5个百分点，创近10年来的新高（见表），投资、消费、出口和工业生产等均呈高速发展态势，企业效益明显提高，结构协调性增强，出现难得的“高增长、高效益、低通胀”局面，经济增长动力强劲。

    不过，在经济运行中仍存在着一些突出矛盾和问题，一些经济指标明显超过年初的市场预期，这主要体现为：外贸顺差过大、货币信贷投放过多、投资反弹压力较大、工业增长偏快、物价上涨压力上升和节能减污形势严峻等，经济增长由偏快转为过热的趋势更为明显（见图），已引起各方面的高度关注。

    今年以来，尽管中央有关部门出台了一系列调控措施，但调控力度在总体上看还是比较温和，也缺乏有效配合，致使调控效果并不理想。在目前贸易顺差导致的流动性过剩压力持续存在、经济增速偏快的情况下，预计下一阶段宏观调控政策将继续趋紧。

    我们认为，为了促进国民经济持续健康发展，应当在下半年继续加强和改善我国的宏观调控，综合运用财税政策、货币政策、产业政策、分配政策等手段，以科学发展观统领经济社会发展全局，增强宏观调控的前瞻性和协调性，加快经济结构调整和增长方式转变，切实防止经济增长由偏快转为过热。为此，应当从六个方面着手来加强和改善我国的宏观调控政策，使我国宏观经济步入良性发展轨道。

    第一，逐步转变经济增长过度依赖投资和出口的模式，着力扩大国内需求特别是居民消费需求。在国际贸易摩擦加剧、人民币进一步升值预期增强的背景下，我国必须大力调整经济结构，逐步摆脱由出口导向性型主导的经济增长模式，积极发展非贸易产业（尤其是第三产业）。同时，政府有关部门要尽快建立和完善社会保障体系，关心群众的切身利益，解除城乡居民的后顾之忧，优化消费环境，改进服务质量，全面启动内需，尤其是启动居民的消费需求。

    第二，加强本外币政策的协调，适当加快人民币升值步伐。从目前来看，巨额的贸易顺差、以及对人民币升值预期增强导致的大量热钱流入是造成我国金融体系中流动性泛滥的主要根源，导致了外汇占款规模过大，并进一步诱发了货币信贷和投资增速过快、资产价格的持续上涨。因此，要继续深化外汇管理体制改革，进一步完善人民币汇率形成机制，充分发挥汇率在实现总量平衡、结构调整及经济发展战略转型中的独特作用。同时，鼓励“藏汇于民”和国内资金走出去，加强对外汇资金进入和流出的均衡监管，适当控制我国外汇储备的增长速度。