石化企业面临大难题

　　昨日恒指回升149点，补回上周五的下跌。但是首季业绩表现不佳的国寿，与中石化一起逆市下跌。

　　国寿盈利倒退61%，昨日股价下跌了1.6%。中石化盈利倒退了69%，昨日股价下跌了2.6%。两者盈利倒退的幅度差不多，但是昨日股价的表现，很明显是中石化遭到抛售的压力比较大。股民的行为倒是很正确地反映了这两家企业的前途预测。

　　国寿盈利倒退是暂时性的，是因为国寿投资股票出现亏损所致。但是，人寿保险公司投资的股票多是长期持有的。长期投资，从长远来说一定是赚钱的。所以国寿的股价仅下跌1.6%是正常的。

　　中石化的问题比较严重。因为中石化提炼石油为汽油是一项亏本的买卖，但是又不能不提炼，是国家让他们做亏本生意。石油不断涨价，但是国家控制汽油价格，石化企业不亏才怪。中石化今年首季单是提炼石油就亏了206亿元人民币。这样的生意如何做？怎么办？只能靠国家补贴。但是国家能补贴206亿元人民币么？相信不会。因为中石化总体上还没有出现亏损，但是小股民的利益就有了损失。

　　那么如何在石油涨价的前提下减少损失，这是中石化无法逾越的难题。因为石油涨价，粮食涨价是全球性的，而且这两者还密切相关。前一阵子，香港超市出现抢米的现象，想不到后来产米大国美国的超市也出现抢米现象。看来，全球粮食价格还在“大跃进”。

　　粮食价格上升，原因很多。其中主要一个原因是欧美等西方国家大量利用玉米提炼乙醇，展开所谓的绿色能源运动。大量的玉米被收购，导致很多农业国改种玉米，从而造成其他农作物产量的减少。

　　玉米涨价，猪肉也跟着涨价。因为玉米是猪的主要饲料。因为猪肉涨价，中粮被限制用玉米来提炼乙醇，但是西方国家不会停止用玉米来提炼乙醇。因为对西方国家来说，能源涨价对他们的影响更大。

　　香港外汇基金今年首季亏了146亿港元，这也是正常的，其实表现还算是不错的。万亿元规模的外汇基金在今年股市大跌的背景下，只亏了146亿港元，可以说是合格了。

　　富邦银行犹如坐直升机般，股价一升再升。昨日股价又升了15.6%，收市达9.1港元。不久前，富邦银行请我到台湾地区演讲。我写过文章推荐这家公司。可惜自己没有买，很后悔。不过我也没有想到富邦银行的股价会这样不断地上升。

　　(作者为香港城市大学MBA课程主任)